В первые четыре месяца этого года Национальный банк Молдовы осуществил самые незначительные интервенции на местный валютный рынок за последние 10 лет, оставив определение валютного курса исключительно рыночным механизмам. Этот факт констатировали в своем очередном исследовании аналитики Expert-Grup. Они отметили, что в январе с.г. НБМ продал валюты в эквиваленте на $3,5 млн., а в апреле приобрел на сумму $0,4 млн. Эксперты отмечают, что, таким образом, Нацбанк был практически незаметен на молдавском валютном рынке, а обменный курс был плавающим и варьировался в зависимости от спроса и предложения. Аналитики Expert-Grup указывают на важные изменения в валютной политике Нацбанка, напоминая, что большинство центральных банков использует валютные интервенции на валютный рынок, чтобы смягчить чрезмерные колебания обменных курсов валют.

К примеру, в случае сильного роста спроса на иностранную валюту Центробанки прибегают к ее продаже из валютных резервов, чтобы избежать резкого обесценивания национальной валюты. Учитывая достаточно высокую концентрацию молдавской экономики и, следовательно, наличие небольшого числа крупных компаний, таких, к примеру, как «Молдовагаз, которые могут сильно влиять на обменный курс, Нацбанк Молдовы традиционно был вынужден вмешиваться и осуществлять интервенции на валютном рынке. Как отмечают эксперты, до сих пор наблюдался режим плавного управления обменным курсом. Однако сейчас применяется другой подход к валютной политике, согласно которому Центробанк пытается исключить термин "управление", чтобы обменный курс определялся исключительно рыночными механизмами.

Новый подход начал реализовываться в 2010 г. одновременно с внедрением Стратегии таргетирования инфляции. Аналитики Expert-Grup говорят о том, что, таким образом, попытки Нацбанка оставить в свободном плавании обменный курс напрямую соотносятся со Стратегией денежно-кредитной политики на 2010-2012 годы, в которой указывается, что «систематическое регулирование обменного курса может привести к несовместимым изменениям принятого целевого показателя инфляции». Таким образом, новая валютная политика центрального банка Молдовы предполагает его попытки реализовать подлинную политику таргетирования инфляции, в которой обменный курс не подвергается регулированию и содействует смягчению внешних шоков. Аналитики Expert-Grup называют прямыми последствиями этого нового подхода НБМ повышенную волатильность обменного курса. Так, стандартное отклонение - обычный показатель волатильности - за первые четыре месяца этого года составило 21,3% по сравнению с 17,2% за тот же период предыдущего года.

Интересно также, что колебания в этом году, хотя и сохраняются в определенных границах, все же выше и чаще, чем даже во время экономического кризиса (за исключением краткого периода девальвации в конце 2008 и 2009 гг.). Как отмечают эксперты, это показывает цену новой валютной политики, которая состоит в как можно меньшем вмешательстве и, по определению, более высоких колебаниях. Кроме того, по мнению аналитиков Expert-Grup, повышение волатильности может быть связано с сильным ростом валютных поступлений в первые 4 месяца (рост экспорта на 63%, денежных переводов на 19,7%) и колебаниями на внешних рынках, что привело к укреплению молдавского лея по отношению к доллару США. Эксперты отмечают, что в обоих случаях рост волатильности обменного курса, скорее всего, носит временный характер. Они указывают на то, что в условиях режима постоянно самостоятельного плавания курс приблизится к сбалансированному, а нынешняя тенденция укрепления смягчится по мере полного восстановления экономики Молдовы.

Аналитики Expert-Grup делают вывод, что новая валютная политика Нацбанка означает усилия по внедрению стратегии подлинного таргетирования инфляции, поскольку частое "управление" обменным курсом несовместимо с его главной задачей. Тем не менее, повышенная волатильность нынешнего курса носит временный характер, в результате очевидного сокращения валютных интервенций, а также устойчивого восстановления молдавской экономики. В итоге, свободно плавающий валютный курс, находясь в свободном плавании, принесет выгоды всей экономике за счет более эффективной антиинфляционной политики Центрального банка, который сосредоточится исключительно на своей основной цели и будет способствовать большей стабильности национальной валюты.

Источник: noi.md