În primele patru luni ale anului curent Banca Naţională a Moldovei (BNM) a efectuat cele mai nesemnificative intervenţii pe piaţa valutară locală din ultimii 10 ani, lăsînd stabilirea cursului valutar exclusiv pe seama mecanismelor de piaţă. Acest fapt a fost constatat într-un studiu efectuat de analiştii de la „Expert-Grup”. Potrivit experţilor, în luna ianuarie 2011, BNM a vîndut valută în valoare de 3,5 mln de dolari SUA, iar în luna aprilie a cumpărat valută în sumă de 0,4 mln de dolari. Analiştii menţionează că în aşa fel, BNM a fost practic neobservat pe piaţa valutară moldovenească, iar rata de schimb a fost fluctuantă şi a variat în dependenţă de cerere şi ofertă. Analiştii „Expert-Grup” indică asupra schimbărilor importante în politica valutară a BNM, amintind că majoritatea băncilor centrale folosesc intervenţiile pe piaţa valutară, pentru a atenua fluctuaţiile prea mari ale cursului valutar.

Spre exemplu, în cazul creşterii puternice a cererii pentru valută străină, autoritatea monetară operează vînzări de valută din contul rezervelor valutare internaţionale, pentru a evita deprecierea bruscă a monedei naţionale. Avînd în vedere concentrarea destul de înaltă a economiei moldoveneşti şi, prin urmare, prezenţa unui număr mic de companii mari precum “Moldova-Gaz”, care ar putea influenţa puternic cursul de schimb, BNM, tradiţional, a fost nevoită să intervină pe piaţă valutară. Potrivit experţilor, pînă în prezent am asistat la un regim de curs flotant administrat. Însă în prezent, se aplică o altă abordare a politicii valutare prin care autoritatea monetară încearcă să elimine termenul ”administrat”, astfel încît cursul valutar să fie determinat exclusiv de mecanismele de piaţă.

Noua abordare a început să fie implementată din anul 2010, odată cu aplicarea Strategiei de ţintire a inflaţiei. Potrivit analiştilor „Expert-Grup”, tentativele BNM de a lăsa cursul valutar în plutire liberă este direct corelat cu Strategia de politică monetară pentru perioada 2010-2012 care stipulează că ,,ajustarea sistematică a cursului de schimb valutar poate duce la modificări incompatibile cu obiectivul inflaţiei adoptate”. Prin urmare, noua politică valutară a băncii centrale sugerează tentativele acesteia de a implementa o politică autentică de ţintire a inflaţiei, în care cursul valutar nu este influenţat de autoritatea monetară şi serveşte la atenuarea şocurilor externe. Potrivit analiştilor, efectele directe ale acestei noi abordări a BNM este creşterea volatilităţii cursului de schimb. Astfel, deviaţia standard – indicator convenţional al volatilităţii – pentru primele 4 luni ale anului curent a constituit 21,3%, faţă de 17,2% din perioada respectivă a anului precedent.

Totodată, este interesant că fluctuaţiile din anul curent, deşi se menţin în limite constante, sînt mai înalte şi persistente chiar faţă de perioada crizei economice (cu excepţia unor scurte epizoade de deprecieri bruşte de la finele anilor 2008 şi 2009). Potrivit experţilor, aceasta relevă preţul noii politici valutare care implică mai puţine intervenţii şi, prin definiţie, fluctuaţii mai înalte. Totodată, potrivit analiştilor „Expert-Grup”, creşterea volatilităţii ar putea fi asociată cu creşterea puternică a influxurilor valutare în primele 4 luni (creşterea exporturilor cu 63% şi a remitenţelor cu 19,7%) şi a fluctuaţiilor pe pieţele externe, toate soldate cu aprecierea constantă a monedei naţionale faţă dolarul SUA. Potrivit experţilor, în ambele cazuri creşterea volatilităţii cursului de schimb, cel mai probabil, este una temporară. Astfel, potrivit analiştilor, în condiţiile unui regim flotant autentic cursul va ajunge aproape de echilibru, iar actuala tendinţă de apreciere se va atenua pe măsura relansării depline a economiei moldoveneşti.

Analiştii „Expert-Grup” concluzionează că noua politică valutară denotă eforturile BNM în vederea implementării unei strategii autentice de ţintire a inflaţiei, deoarece „administrarea” frecventă a cursului de schimb este incompatibilă cu obiectivul sau principal. Totodată, actuala volatilitate sporită a cursului este una temporară, fiind un rezultat evident al diminuării intervenţiilor pe piaţa valutară, precum şi al recuperării robuste a economiei moldoveneşti. Drept urmare, un curs valutar aflat în plutire liberă va genera beneficii pentru întreaga economie datorită unei politici antiinflaţioniste mai eficiente a băncii centrale care va putea fi concentrată exclusiv asupra obiectivului său de bază, precum şi o confidenţă mai înaltă în moneda naţională.

Sursa: noi.md